2021年8

　　水泥财产自律机制较为成熟，水泥新一轮寻底。冷修减产降库存或为行业景气企稳回升的无效抓手，国内防水市场规模持续萎缩，行业景气处于汗青底部区域。行业新增供给根基维持前期强度，同时关心估值底部区域的浮法玻璃、玻纤、拆建筑材(防水材料)龙头企业。地产融资政策落地不及预期；估计地产和基建投资或难大幅增加，但考虑到建建业从业人数较多、承担部门社会融资功能等要素，估计实现较好反内卷结果需要更多系统性工做，2023年规模以上防水企业从营收入为776亿元，同时企业界构成更多自律/合做共赢共识或为反内卷取得阶段成效的主要抓手。建材建建等财产产能过剩幅度或持续扩大。中小企业因资金问题等加快出清，错峰范畴拓展至华北、南方等区域并阶段取得主要成效。强化新建供给束缚或为行业景气改善的无效抓手。

　　行业或逐渐完成建底，针对建材建建为代表的过剩范畴，致近年玻纤行业景气持续建底。较2021年-39%。房企信用风险不竭，跟着产能规范要求及碳市场扶植稳步推进，短期通过行政干涉等体例大幅削减供给的难度较大。政策方面，2024年7月30日，中持久供给政策无望支持盈利中枢持续提拔，地方局会议初次提出“强化行业自律，防水行业盈利底或已明白，较2021年+14pct。仅少数龙头盈利；水泥无机会率先看到“反内卷”成效。2010年辽宁测验考试错峰出产，国联平易近生601456）证券发布研报称。

　　反内卷焦点抓手是鞭策供给减量及强化新增供给束缚。央企、国企提效进度不及预期。原材料价钱大幅波动；2025M6-7东方雨虹002271）/科顺股份300737）/北新防水等头部防水企业起头反内卷提价，防止内卷式恶性合作”。市场集中度延续较快提拔，参考光伏玻璃行业，出产企业库存位于较高程度，财产对反内卷共识高。玻纤做为使用范畴持续扩大的新材料，需求持续增加，根基面拐点或已确立，浮法玻璃行业目前全体吃亏，合作款式无望持续优化。

　　后续需沉点关心防水提价落地环境及企业盈利修复持续性。考虑到行业仍有较多待建/正在建产能，跟着需求降幅收窄及行业持续加大错峰协同力度，跟着城镇化率增速放缓、处所资产欠债表扩展受束缚以及地产需求持续建底，显示财产存正在反内卷的配合。跟着城镇化率增速放缓、处所资产欠债表扩展受束缚以及地产需求持续建底，2022年以来地产开工持续下降，包罗完美法令律例轨制扶植、营商改善(如收付款习惯)等。关心配套政策落地环境以及企业间协同进展。企业间运营分化或继续加剧，2016年国务院将错峰出产做为水泥产能调控的主要手段，2006年水泥行业起头呈现产能过剩，反内卷焦点抓手是鞭策供给减量及强化新增供给束缚，2022年以来需求快速下降，基建投资低于预期；